太阳币来袭：太阳为何亲自投身数字货币浪潮？

最近稳定币很火，美国参议院刚刚推进了其有史以来第一份稳定币法案《GENIUS法案》，这对加密货币来说是一个重要时刻。《GENIUS法案》可能会重塑数字金融，将加密货币引入银行系统，并引发重大政治争议。

大早上还有个新闻，那就是特朗普家族正在大举押注加密货币。据媒体报道，特朗普媒体科技集团(DJT.US)计划募资30亿美元，所筹资金将直接用于购买比特币等加密货币，操作方式类似美股上市公司Strategy (MSTR.US)，靠融资疯狂买币，把自己变成“另类加密资产ETF”。根据媒体披露，DJT计划包括增发20亿美元股票，再发10亿美元可转债。

媒体援引知情人士消息透露，原本计划的募集规模最近几周扩大了，因为投资人兴趣非常强烈。不过，目前融资的条款、时间和金额仍有可能变动。预计该计划可能会在本周拉斯维加斯大型加密会议前宣布。特朗普儿子小唐纳德、埃里克、以及“特朗普的加密货币沙皇”David Sachs和副总统候选人万斯都将出席该会议。

说实话，这些新闻直接给我看傻眼了。因为这明摆着就是一个涉及美元、黄金、美债的金融庞氏骗局，特朗普疯狂捞钱的时代要开始了！先是募资买比特币试水，接下来我们必然会见证特朗普家族发行的稳定币，毕竟比特币这玩意还是买的人太少了，但一旦和美元美债挂钩起来，这入场的韭菜肯定会呈现指数级增长。

到底什么是稳定币？我们先用一个通俗的比喻来说下：

一天，法外狂徒张三，发行了1个亿的张三币，声称1个张三币可以兑换1美元，可以绕过银行系统进行各种黑白灰交易以及跨境支付而不被监管，然后让你去买。你大概会觉得他是骗子，也不会去买。心里想的是，我要是买了张三币，以后要是换不回美元不就瞎了？

可是，如果发行稳定币的人是马斯克，你信吗？如果发行稳定币的是巴菲特？你可能犹豫。如果发行稳定币的是美国财政部和特朗普家族呢？你大概就会相信了。现在在美国，发行各种稳定币的，就是马斯克、央行、总统家族这个级别的机构，是不是就更可信了？

美国财长贝森特在一次访谈中表示，特朗普政府正全力押注加密货币领域，并正在努力为数字资产企业提供明确的监管框架。贝森特重申了他的预测，美元稳定币将在短期内为美国国债和票据创造2万亿美元需求，远超目前的3000亿美元规模。

通过发行美元稳定币，让其他国家的民众可以借助虚拟币绕开本国的监管，侧面给普通民众开了一条投资美债的通道，有利于资产的美元化。说的通俗点，你现在手上有20万元人民币，以前你先想买美债，但国内没有渠道，现在给你提供了一个稳定币的购买渠道。

美元稳定币的发行，是美国财政部在面对中短期债务压力下的一种极具战略价值的化债工具。市场，其实已经在悄然交易这一逻辑了。资本从来不会说话，它只用钱投票。而它正在押注的一件事，就是美国财政部有可能会启动“稳定币+美债”这套玩法。

这也解释了为什么近期比特币涨势迅猛、斜率极高，而相对来说，非比特币的其他数字货币却表现平平。这背后有逻辑，而这个逻辑的核心，就是稳定币的地位正在被重估。

稳定币的原型，其实就是一种数字化的“欠条”机制。你用1美元兑换1枚稳定币，发行方承诺你未来任何时候都可以再用它换回1美元。但前提是，这枚稳定币背后必须有托底资产，也就是所谓的“储备”，通常是现金、短期国债或现金等价物。

以USDT、USDC为例，它们都是拿用户的美元去买短期美债作为储备。这种操作逻辑合理而高效：发行方赚取利息，用户享受流动性，财政部也找到了债务的新买家，三方共赢。问题出现在一旦发行主体从私营机构变成了财政部本身，整个故事就不一样了。

从操作角度来说，财政部当然可以这么干，但从信用结构上看，这就构成了一个极大的逻辑漏洞。假设财政部推出一款名为USD1的官方稳定币，市场用现金兑换，财政部拿着这笔“真金白银”再去购买自己发行的美债。

表面看流程合理，实际上是财政部用自己的新债担保自己的旧债，构建了一个“自我信用循环”。这就像一个人给自己写了张欠条，然后告诉全世界：“我这张欠条背后有我另一张欠条作为担保。”听起来不荒谬吗？这本质就是信用闭环的崩塌。

别人用劳动创造的货币来买你的债券，那是市场对你的信用，但你自己印出一个数字欠条再去买自己的债，那只是自我背书，其信用含金量显著下降。如果央行自己下场买国债，我们知道这叫“扩表”“量化宽松”。但如果财政部也这么干，整个财政-货币体制就直接融合成一个大号印钞机。

美联储的存在：就是为了掩盖这个幻觉。美国几十年来搭建的信用体系之所以能够维持全球地位，很大一部分原因是把“印钞”这件事做了制度性分工。财政部专注于花钱、发债，负责财政赤字；美联储作为看似“独立”的货币当局，通过购买国债、调整利率来控制流动性。

这个结构的精妙之处在于：财政发债，美联储买单，但中间设有制度防火墙。这让美元虽然在某种意义上是“无锚印钞”，但至少在形式上维持了信用严肃性。如果现在财政部连这最后一块遮羞布都不要，亲自上阵印稳定币，再去回购自己的国债——那将等于对整个体系的自我否定。

所以从实操角度说，财政部自己发稳定币根本划不来。一是储备必须100%真实兑付，任何挪用都不被允许；二是这笔钱不能乱花，不能挪作赤字支出、不能购买其他资产，只能用作用户赎回时的对冲准备；三是财政部还要为这些资产设立一个专门的清算和管理机构，承担运营和兑付风险。

说白了，一旦财政部亲自下场发行稳定币，它所收到的每一分钱都必须锁进账户，不能动。自己既不能融资、又不能使用，还得承担合规、监管和兑付压力。简直就是背债又不讨好，还不能用的钱仓库。更关键的是，财政部的本职工作是花钱，不是当银行。

但是，如果让特朗普家族背后的小弟们来发稳定币，情况就不一样了：①特朗普家族发币，用户的钱流入他们账户；②特朗普家族用这笔钱去买财政部的短期美债；③财政部顺利融资，不用亲自背兑付责任，还避免了直接扩表的政治风险；④同时吸收市场流动性，提升美元的全球使用频率。

这就等于财政部既卖出了债，又扩大了美元影响力，还不用背锅，堪称“完美三连”。特朗普家族让币圈小弟去发行稳定币，他们则在后面当“影子美联储”，一旦出现风险，这些小弟们被当成替罪羊。上周末特朗普为什么在白宫搞了一个币圈晚宴，这就是为了物色能帮他们发稳定币的替罪羊。

如果哪天爆雷，第一波受伤的是用户和发行机构，而不是财政部和特朗普家族，也不是美元信用。这是特朗普当前的聪明选择：让市场干脏活，自己坐收渔利，这一切并不是臆测。

从现实中我们可以看到，美国政府非但没有打压USDT、USDC这些稳定币，反而通过《GENIUS Act》等立法行为，将其纳入合规框架，继续鼓励其作为美元扩张工具的存在。

花旗也指出，大型稳定币提供商已成为美国国债的更大持有者：特别是与美元挂钩的稳定币，正在成为美国国库券需求的一个不断增长的来源。美国商务部长和财政部长提出通过立法的两个主要原因是：增加对短期国债的需求，加强美元作为全球储备货币的地位。

大型稳定币提供商，如Tether，确实已经成为美国国债的重要持有者。由于拟议的立法要求稳定币持有者必须持有短期美国国债，这种情况也为美国短期债务创造了新的需求来源。

不过，花旗银行的分析师指出了两个缓解因素：首先，如果任何资金流入来自现有的美国国债持有者，无论是直接还是间接，需求效应都会被削弱。例如，从货币市场基金转移到稳定币的资金将代表替代，但不会对整体需求产生净效应。其次，虽然支持短期需求，但长期债务需求可能不会受到影响。

稳定币能不能给美元霸权强行续命呢？最根本的一点，现在的稳定币99%市值都与美元挂钩，也就是稳定币背后必须要有美元或者美债来作为支撑。只要人们对美元稳定币的需求越来大，购买美债的需求就会随之增加，美债的价格就会上涨，收益率就会下降。而这正好解决了特朗普政府当下最头疼的问题——美债正变得无人问津。

早在拜登政府时期，就已经在打算靠稳定币巩固美元霸权的地位。但拜登的想法相对更传统——把稳定币的发行权高度集中于美联储，像现有的货币体系一样，由美联储对每笔钱、每笔交易进行实时监控。

这里的问题显而易见，稳定币是加密货币的一种，而去监管本就是“币圈”的一个底层共识，如果由美联储控制的话，跟传统货币还有什么区别？等到特朗普，这位商人出身的美国总统才把稳定币玩出花，把美联储和财政部放在了一个“监管者”的角色，而非“发行者”。

“美债谁来买”一直是市场最担忧的话题，天才法案的9项核心条款，每一条都试图在创新与监管间走钢丝——限制科技巨头、限制稳定币的收益功能，要求其仅作为支付工具等等。法案设想的2万亿美元规模，看似能在2025年筑起一道"数字护城河"：全年美债利息（1.3万亿美元）将消耗稳定币年增量（2万亿美元）的65%。

在此背景下，这份稳定币法案被债券多头们给予了厚望，希望凭此提高市场对美债的需求并化解美国债务压力，但稳定币对美债需求集中在超短端，它并不能直接缓解目前美债市场久期需求不佳所引发的长端利率上行。

事实上，2023年8-10月长端美债利率曾因财政部持续增发1年期以上的中长期美债（coupon）而大幅上升，10年期利率由3.8%一度升破5%，凸显出市场久期需求不佳之情况。

法案要求稳定币必须100%锚定美元现金或短期国债，实际上是将私人部门的数字美元需求转化为美债购买力——相当于让加密货币玩家间接为财政部输血。

这种"借力打力"的设计固然巧妙，但本质上仍是债务的乾坤大挪移。从这个角度来看，2万亿美元稳定币可能不过是旧帝国最后的电子烟花。美元稳定币或许能为美债危机争取时间，但可能不会是解药。

美债真正的出路，或许是藏在中国工业园区24小时运转的智能工厂里，债务危机的解决从来不会在电子显示屏一晃而过的虚拟数字里，而在人类创造真实价值的汗水中。

这也让人想起经济学家明斯基的警告："金融创新常常是转移危机而非解决危机。"至于美元的稳定币化，只是继续让川普的发币收益，再上一个台阶。用美国政府和美元信用背书，特朗普家族疯狂发行稳定币，然后再用支持者的钱去买美债稳赚利息收益，你买的越多，特朗普家族就赚的越多，这可能和拯救美债屁的关系都没有。

最后，送一个形象的比喻，一个在海上漂流7天快要渴死的人，突然喝了一泡自己撒的尿，又觉得可以多活几小时了。