上市公司重仓比特币：是下一个财富风口还是投资陷阱？

传统行业的加密货币突围战

近年来，物流、金融、消费品等传统领域的上市公司正掀起一场「比特币储备革命」。

这种看似跨界的资本动作，实则是企业在主营业务增长乏力背景下，对资本市场叙事逻辑的主动迎合。

以日本酒店企业 Metaplanet 为例，其在宣布比特币战略后市值暴涨 50 倍，而美国游戏零售巨头 GameStop 的股价也因同类操作迎来阶段性飙升 —— 这类案例不断验证着加密货币在资本市场的「造富神话」效应。

以下七家企业的转型路径，折射出传统行业切入加密赛道的多元策略：

• 战略定位：作为香港纳斯达克上市公司，域塔物流推出锚定比特币的数字代币「RBTC」，用户可用于智能仓库租金支付，同步推动跨境电商稳定币「RHKD」的合规布局。

• 市场反馈：尽管宣布 15 亿美元比特币收购计划后股价波动有限，但其「物流资产数字化」的概念正契合亚洲供应链现代化趋势，月内股价仍录得 44.04% 涨幅，

• 激进转型：以 3.52 亿美元出售国内汽车金融业务，斥资 2.56 亿美元从比特大陆购买算力达 32 EH/s 的比特币矿机，并已同意通过发行价值 1.44 亿美元普通股，从 Golden TechGen（比特大陆前首席财务官 Max Hua 旗下公司）和其他实体收购额外的机架式比特币矿机，算力总计 18 EH/s。2025 年 5 月单月挖币 484.5 枚，比特币持仓量达 3429.3 枚

• 股价逻辑：从汽车服务商到加密矿企的身份切换，推动 CANG 股价在转型公告后迎来波段上涨，尽管当前股价仅 4.44 美元，但其算力规模已跻身行业前列。

• 创新落地：作为北美获奖最多的手工酒厂，其推出「比特币波旁（Bitcoin Bourbon）威士忌」，并计划接受 BTC/DOGE 支付，配套开发链上忠诚度计划与 NFT 产品。

• 现实困境：股价较发行价下跌 87%，流动性资产仅 325 万美元，但其「商品 + 加密」的模式试图复制 Metaplanet 的逆袭路径。

• 粉丝经济融合：作为今年 5 月 31 日欧冠新冠军，PSG 早在粉丝代币、NFT 领域布局。2025 年正式将比特币纳入财务储备，瞄准 80% 年龄在 34 岁以下的年轻球迷群体。

• 战略意图：借 5.5 亿全球粉丝基数为比特币做市场教育，本质是体育 IP 与加密货币的流量互换。

• 坎坷布局：计划将 90% 储备配置比特币，却因美国法院禁令暂停比特币购买并在此期间被迫抛售，当前持仓回升至 100 枚。其推出的「比特币学院（THE BITCOIN ACADEMY）」以「学习即挖矿」模式吸引用户。

• 资本诉求：作为亚洲首家美股上市的比特币储备公司，试图通过效仿 Strategy 建立比特币储备挽回其市值和股票下跌。

• 资本运作：与 Web3 基金 Sora Ventures 合作后品牌重塑为「AsiaStrategy」在纳斯达克上市。上市后股价上涨 55.56%，在宣布 BTC 战略后的几天迎来上涨，也是近期几个转向囤币企业中为数不多实现上涨的股票。

• 模式复制：Sora Ventures 的 1.5 亿美元基金正推动亚洲企业采用比特币储备策略，本质是利用美股市场对加密资产的溢价效应。

• 资金分配：将 3000 万美元战略资金的 40%（1200 万美元）配置比特币，50% 投入农业大宗商品代币化（RWA），试图打通实物资产与数字金融的连接。剩余 10% 的资金（300 万美元）将用于建设先进的技术基础设施。

• 转型背景：在东南亚农产品贸易收入下滑 30.6% 的压力下，加密资产被视为破局的「第二曲线」。

彭博财经作家 Matt Levine 曾指出，这类公司的共同特征是「拥有美股壳资源但主业低迷」，而市场愿意为 1 美元加密资产支付 2 美元以上溢价。以 Circle 上市后股价从 31 美元暴涨至 151 美元为例，区块链概念的估值泡沫正在吸引更多企业「蹭热点」。

这种现象的本质是：

• 叙事溢价：加密货币的「去中心化」「抗通胀」叙事为传统企业提供了股价催化剂。

• 资本套利：通过发行股票融资购买比特币，再以资产增值名义推高股价，形成「买币 - 股价上涨 - 融资 - 再买币」的循环。

• 合规红利：香港《稳定币条例草案》等政策落地，为企业提供了合规化的制度窗口。

• 价格波动：比特币近三年年化波动率超 60%，企业财务报表可能因加密资产减值产生剧烈波动。

• 主业空心化：如灿谷出售核心业务转型挖矿，若比特币价格下跌将面临「双重损失」。

• 监管不确定性：美国 SEC 对加密资产的法律定性仍不明确，Genius Group 曾因禁令被迫抛售比特币即为典型案例。

从 Metaplanet 的市值神话到 Top Win 的借壳上市，传统企业对比特币的追逐，本质是资本市场「劣币驱逐良币」的缩影。在美股市场对加密概念的狂热中，真正创造价值的企业与投机者正在经历残酷的分化。

正如加密圈的戏谑之言：「价值投资一场空，梭哈『大饼』住皇宫」，但当潮水退去，或许只有扎实的业务根基与合规的战略布局，才能抵御加密货币市场的惊涛骇浪。

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