本文将系统解析量化投资中预测信号的构建全流程。面对金融市场极低的资讯噪音比环境，本文透过解构数据准备、特征工程、机器学习建模与组合配置四个核心环节，揭示构建有效预测信号的系统化方法。本文源自 sysls 所著文章，由 Foresight News 整理、编译及撰稿。
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面对金融市场极低的资讯噪音比环境，如何构建有效的预测信号？本文给出了系统化答案。

透过解构量化策略的四个核心环节——数据准备、特征工程、机器学习建模与组合配置，文章揭示了大多数策略失效的真实原因往往在于数据与特征层面，而非模型本身。文中重点分享了处理高维金融特征的技术要点、不同模型家族的适用场景，以及一个关键洞察：透过「解构收益来源、预测特定信号」来提升信号纯净度。适合建立稳健、可解释预测体系的量化研究者与投资者参考。

引言

在系统化投资领域，预测信号是指一类能够根据输入的特征数据，对未来资产收益进行预测的数学模型。许多量化策略的核心架构，本质上正是围绕这类信号的生成、优化与资产配置而构建的自动化流程。

这一流程看似清晰直接：采集数据 → 加工特征 → 机器学习预测 → 组合持仓。然而金融预测是典型的高噪声、低讯噪比领域。日均波动率常高达约 2%，而真正的可预测性日均仅为 1 个基点左右。

因此，模型中绝大多数资讯实质上是市场噪声。如何在如此严苛的环境中构建稳健、有效的预测信号，便成为系统化投资的底层核心能力。

核心流程框架

一套完整的收益预测机器学习系统，通常遵循标准化的四阶段流程，各阶段环环相扣：

阶段一：数据层 — 策略的「原材料」

涵盖资产价格、成交量、基本面报表等传统数据，以及另类数据（如卫星图像、消费趋势等）。数据品质直接决定上游天花板上限，多数策略失效可追溯至数据源头问题，而非模型本身。

阶段二：特征层 — 资讯的「精炼厂」

将原始数据转化为模型可识别的结构化特征。这是凝结领域知识的关键环节，例如：

  • 价格序列 → 滚动收益率（动量因子）
  • 财务报表 → 估值比率（价值因子）
  • 市场数据 → 流动性指标（交易成本因子）

特征构建的品质通常比模型选择的影响更为显著。

阶段三：预测层 — 演算法的「发动机」

运用机器学习模型，基于特征输入输出未来收益的预测值。核心挑战在于平衡模型复杂度：既需捕捉非线性规律，又须严防对噪声的过度拟合。除了直接预测收益，也可针对特定结构性信号（如事件驱动收益）建模，以获取低相关性收益来源。

阶段四：配置层 — 信号的「变现器」

将预测值转化为可执行的组合权重。经典做法包括横截面排序、多空对冲等。此阶段需紧密耦合交易成本模型与风控约束。

整个流程呈链式依赖，任一环节的短板都将制约最终效果。实务中将主要资源分配于数据品质与特征工程，往往能获得更高回报。

数据来源分类

  • 市场数据：价格、成交量、收益序列等。标准化程度高，但同质性强，单一信号衰减迅速。
  • 基本面数据：企业财务报表，反映经营品质，但存在发布滞后与季节间隔。即使是加密货币，也可透过链上数据等构建另类基本面指标，不过其价值支撑逻辑与传统资产有所不同。
  • 另类数据：非传统来源如文字情绪、地理资讯、交易行为等。数据噪声大、处理复杂，但可能蕴含尚未被充分定价的资讯。
特征工程：艺术与科学的结合

特征是指能够独立或联合预测未来收益的可量化属性。其构建高度依赖对市场机制的深刻理解。学术界与业界已沉淀出若干经典因子体系，例如：

  • 价值因子：估值水准（如市净率、本益比）
  • 动量因子：趋势强度（不同时间窗口收益）
  • 品质因子：财务稳健度（盈利能力、杠杆水准）
  • 规模因子：市值大小
  • 波动因子：历史波动率
  • 流动性因子：交易摩擦（买卖价差、换手率）

特征处理关键技术

  • 标准化：消除量纲影响，使模型能够公平对待不同尺度特征（如市值与波动率）。
  • 缩尾处理：约束极端值，防止异常样本主导参数估计。
  • 交互特征构造：透过特征间的组合（如动量 × 空头持仓比例）捕捉协同效应。
  • 降维与选择：面对「维度灾难」，需采用特征筛选（而非单纯的主成分分析）保留与预测目标最相关的资讯。
模型选型指南

特征准备就绪后，接下来就是选择演算法。没有绝对最佳的通用模型。每种模型都有其优势，适用于不同的场景。

线性模型

  • 岭回归：保留全部特征，适合多弱信号场景。
  • Lasso：自动特征筛选，适用于稀缺信号场景。
  • 弹性网路：平衡岭回归与 Lasso，处理高相关特征。

优势：可解释性强、计算高效、抗过度拟合能力好。可透过构造交叉项引入非线性。

树集成模型

随机森林和梯度提升树（XGBoost、LightGBM）擅长自动捕捉非线性关系和交互作用。

  • 随机森林：抗过度拟合能力强，稳定性好。
  • 梯度提升树：预测精度通常更高，但需精细调参。

特征间存在复杂交互、非线性关系显著时。需要注意的是计算与储存开销较高，但现代解释工具已提升其可解读性。

神经网路

神经网路优势是表征能力极强，可建模高度复杂模式。但数据需求量大、超参数敏感，在低讯噪比环境中极易拟合噪声。建议仅在数据充裕、团队具备深厚调优经验时考虑。

核心建模建议
  • 以线性模型作为强基准。
  • 若存在明显非线性模式且数据充足，升级至树模型。
  • 神经网路应视为高阶选项，非预设起点。
  • 模型差异的影响常小于特征品质与样本外测试的严谨性。
预测目标设计的艺术

传统做法是直接预测资产收益，但收益本身是多重因子的混合信号，预测难度大、噪声高。更优的思路是解构收益来源，针对特定主导逻辑进行建模：

例如财报修订公告后的股价反应主要受该事件驱动，可尝试直接预测「修订幅度」或「事件期收益」，从而避开其他无关噪声。灵活设计预测目标是提升信号纯净度的重要路径。

信号到组合的落地转化

预测值需透过货币化流程转为实际持仓：

  • 基础方法：横截面排序，构建多空对冲组合。
  • 关键认知：预测精度与实盘绩效并不等同，必须考虑交易成本、流动性约束、换手率等实际摩擦。

构建稳健系统的关键守则

  • 始于经典模型：充分挖掘已知有效因子，再谨慎创新。
  • 正则化无所不在：高维场景下避免无约束拟合。
  • 预处理必须严谨：标准化、缩尾、异常值处理不可或缺。
  • 降维需有指向性：确保保留的资讯与预测目标相关。
  • 以交易结果为导向：以扣除成本后的净收益作为最终评估标准。
结语

预测信号是系统化投资的基石组件。其有效构建依赖于对数据、特征、模型、配置全链路的系统性把握。

在金融数据这一低讯噪比战场上，透过线性模型与严谨的样本外验证，简单模型常能胜出过度复杂的黑箱系统。建议始终从简练、可解释的架构起步，仅在必要时循序渐进地增加复杂度。

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